市場風格的轉變似乎永不停歇。這種動態變化，對于依賴固定投資策略的人來說，每一輪風格轉移都顯得過于迅速，難以跟上節奏。

其中隱藏著一個關鍵的投資理念：成長性行業與周期性行業并非截然分明，它們可以相互轉換。

大家普遍認為智能手機產業鏈代表了成長行業，但在功能機鼎盛時期，一些品牌的零件供應商還是高速發展的股票。然而隨著智能機的崛起和普及，未能及時轉型的零件供應商轉而成為受周期影響明顯的股票，而智能機供應鏈中的企業則重新被定義為成長股。

再如石油石化行業，長期被視為典型的周期性行業。2014年以來，頁巖油產量激增以及OPEC增加供應導致市場供過于求，油價從百美元高峰跌至最低的27美元。但頁巖油的獨特生產特性意味著供需關系在逐漸改善，行業周期開始反轉。隨后油價反彈至約50美元，相關企業的業績也呈現出顯著的增長，顯現出成長股的特性。

這些案例表明：在同一行業中，同一時間段內不同子領域可能存在同時具備周期性和成長性的股票；而在不同的時間階段，行業的屬性可能會切換，從成長轉變為周期，反之亦然。沒有永恒的成長股，也沒有永遠的周期股。

更深層次來看，對成長和周期的誤解是投資者偏見的一種體現。由于個人行業知識、經驗積累以及風險承受能力的差異，投資者往往會有不同程度的偏好，比如在某些領域游刃有余，而在其他領域卻感到束手無策；或者因為過去缺乏投資工具，A股投資者習慣于單邊看漲，當對沖工具出現時，可能難以適應并有效利用它們來降低風險。

投資是一場持續磨煉人性的旅程，也是逐步減少情緒化和偏見的過程。優秀的投資者通常沒有偏好，善于學習，精于運用工具，能夠靈活應對各種市場環境。未來總是充滿未知的美好，摒棄行業界限，通過跨行業與歷史比較來構建合適的投資框架，是專業投資者成長的道路。

申萬菱信基金管理有限公司

獲取更多資訊，請訪問金融界網站（www.jrj.com.cn）

(責任編輯：佚名)